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hg0088官网注册 国内煤炭行业: 煤炭板块仍将低迷

作者:淳元燃烧机 发布时间:2012-9-17 11:15:31

淳元生物质燃烧机公司生产的系列产品始终遵循高效节能环保的先进产品设计理念和竭尽所能、用心服务营销宗旨,根据用户的实际特点,提供高性价比的产品和有针对性的解决方案

“我们预计三季度环比二季度还会更差。”华创证券分析师韩振国告诉记者。2012年上半年,受内外因素的综合影响,经济延续放缓走势。煤炭下游四大行业电力、冶金、建材、化工等也有明显放缓趋势,表现在其收入以及利润增幅出现下降。煤炭供给依然稳定,而下游需求增幅放缓,在这一背景下,煤炭行业上半年业绩和估值出现“双杀”。

煤炭需求下行

统计数据显示,上半年,煤炭全行业亏损面明显扩大,达到17.87%,较去年同期提高4.28 个百分点;应收账款同比增幅达31.93%,而财务费用增幅则高达50%以上;煤炭全行业销售利润率降至11.55%,较去年同期和今年1至3月分别下降2.29个和0.23个百分点;全行业利润总额1899.8亿元,同比下降5.6%。截至6月末,全社会存煤2.78亿吨。其中,煤矿存煤6723万吨, 增加1622万吨,同比增长31.8%,大型煤炭企业增收不增利的现象比较明显。

煤炭上市公司上半年业绩增幅也普遍低于预期。上半年,煤炭上市公司的收入依然保持增长,但是以煤炭生产为主的大部分上市公司收入增幅小于2011年上半年以及全年的增幅。由于价格下跌,大部分煤炭上市公司的毛利率和销售净利润也低于2011年上半年以及全年。

“三季度环比二季度还会更差。” 韩振国预计。

持此观点的还不只是华创证券韩振国一人,北京中期期货研究院工业品研究所周文欢的观点也与之类似。

“我们认为,包括炼焦煤市场在内的整个煤炭行业的下行风险仍未完全释放,9月价格仍有一定下行空间。”周文欢向记者表示,从短期来看,国内夏季用电高峰影响逐步消退,短期需求回落,抵消了煤炭产量回落和进口冲击影响下降带来的影响。市场焦点回到国内供需,国内供需是决定未来煤价的关键。从中长期看,煤炭需求随投资增速企稳,但需求回升仍待资金支持力度加大,供给收缩可阶段性支撑价格,但煤价回升还需下游需求的实质改善。而煤炭下游四大行业火电、冶金、建材、化工均延续下行态势,使得对上游煤炭需求大大降低。

但也有不同观点。安信证券杨立宏认为,“9月季节性的用电需求回落,但动力煤价格再次回落的可能性不大。”其理由是,供给方面,停限产的煤矿暂时仍无复产的动力,“十八大”之前的安全形势也使部分矿井处于停产状态;库存方面,中转地库存的水平逐步回落至正常区间,9月大秦线的例行检修对进港量有一定影响;需求方面,从近几年的经验看,冬储煤已经习惯提前,淡旺季被平滑,9月过后,水电也逐步结束丰水期,对火电的需求会相对上升。安信证券预计动力煤价格平稳,4季度可能小幅回升。

常规波段是机会

“估值偏高,谨慎介入。”这是华创证券给出的投资思路。韩振国分析认为,2012年第三和第四季度的经济增速环比可能略有好转,煤炭下游需求变差的可能性较小;国内外煤价接近进口减少、产煤大省煤炭产量环比下降,使供求双向放缓,煤炭价格稳定概率较大,季节性旺季可能会略微推高煤炭价格,行业基本面保持平稳。下半年煤炭综合售价低于上半年,业绩也注定比上半年更差。

2012年主流煤炭上市公司估值水平在15 倍左右,估值偏高。短期尚难指望政策明显放松以及资金面改善带来较大的投资机会,因此需关注非常规因素带来的波段投资机会。四季度即将召开“十八大”,为确保会议圆满,地方政府会加大煤矿整治;大秦铁路(601006,股吧)在9月会检修;10月下旬即将到来的季节性旺季等因素,会推高煤炭价格。若得其他因素配合,煤炭板块将会出现波段性的操作机会。

东北证券的投资策略是:9月末和10月初是他们此前预期的煤炭价格上涨窗口,在大秦线检修和迎峰度冬储煤的双重利好拉动下,煤炭价格是否适时反弹将决定二级市场走向。

东北证券行业分析师王师认为,电力、钢铁和建材等下游行业需求并未出现明显转暖,但据贸易商反馈,9月有多个地区贸易商进货意愿明显加强,产业层面也在博弈冬季用煤需求的转暖。“我们判断,9月前期煤炭库存应维持在较低水平,有益于冬季价格的上涨。港口动力煤价止跌企稳,产地坑口动力煤价波动不大。内蒙古地区月底价格开始反弹,乌海和霍林格勒地区坑口价格有5至10元涨幅。焦煤价格风险仍未完全释放,全国焦煤平均价格呈现普跌态势。无烟喷吹煤和焦煤类似,仍有继续下跌可能,价格反弹暂时难以期待,化工用无烟块煤基本止跌。”

“煤价没有趋势性上升的机会,行业评级维持同步大市-A。” 这是安信证券投资的观点。安信证券的投资建议为,煤种上相对看好动力煤和无烟煤,动力煤4季度存在小幅回升的可能,回升的空间上限为地方煤矿的成本线,预计空间为5%左右。焦煤价格下跌接近尾声,4季度逐步平稳筑底,但焦煤类公司3季度业绩环比下降幅度仍比较大,整体估值水平上升到19至20倍左右,2013年将面临比动力煤更大的供给压力。

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